Нацбанк: банковская система устойчива, но инвестиции и ВВП ушли в минус

Национальный банк Беларуси подвёл итоги первого квартала 2026 года на расширенном заседании правления. Председатель Нацбанка Роман Головченко констатировал: банковская система работает стабильно, инфляция замедляется быстрее плана — но одновременно экономика демонстрирует торможение по ключевым показателям, а банки не спешат направлять накопленную ликвидность в реальный сектор.

Инфляция идёт лучше плана, ВВП — хуже

За январь–март потребительские цены выросли на 1,6% при установленном пороге 2,5%. Базовая инфляция составила 1,3% против целевого показателя 1,6%. В годовом выражении прирост цен в марте замедлился до 5,4%, и апрельские оперативные данные подтверждают продолжение этого тренда.

Головченко прогнозирует, что к концу года базовая инфляция опустится примерно до 5%, а общая останется ниже целевого параметра в 7%. Для белорусского потребителя это означает сохранение покупательной способности рубля и потенциальное снижение стоимости заимствований — Нацбанк уже анонсировал рассмотрение вопроса о снижении ставки рефинансирования в июне.

Однако макроэкономическая картина в целом менее оптимистична. ВВП в первом квартале снизился на 0,4%, инвестиции в основной капитал упали на 3%. Строительство и промышленность остаются в отрицательной зоне. Объём оптового товарооборота сократился на 3,8%, грузооборот — на 1,5%. Часть этого снижения объясняется высокой базой прошлого года, когда реализовывался ряд крупных проектов, — но не вся.

Банки сидят на ликвидности, но кредитуют дороже

Наиболее острую критику Головченко направил в адрес инвестиционного кредитования. В среднем за январь–март банки располагали около 2,5 млрд рублей свободной ликвидности. При этом совокупный объём инвестиционного финансирования по банковскому сектору сократился более чем на 4% — несмотря на то что банковские кредиты оказались единственным источником, внёсшим положительный вклад в прирост инвестиций в основной капитал. Собственные средства организаций показали наибольшее снижение.

За первый квартал банки выдали инвестиционных кредитов на сумму свыше 1,4 млрд рублей — цифра значительная, но, судя по риторике главы Нацбанка, недостаточная относительно имеющегося потенциала. Головченко призвал банки к проактивной политике: профицит свободных средств создаёт прямые условия для удешевления кредитования.

На практике происходит обратное. Средние ставки по инвестиционному финансированию в марте составили 10,7% годовых — против 10% в декабре 2025 года. Рост ставок при избытке ликвидности — нетипичная ситуация, которую Нацбанк расценивает как фактор, сдерживающий инвестиционную активность.

Что это означает для рынка

Для белорусского бизнеса сигнал двойственный. С одной стороны, замедление инфляции и вероятное снижение ставки рефинансирования в июне создают условия для более дешёвых займов уже во втором полугодии. С другой — реальный сектор пока не получает этих денег: банки предпочитают держать ликвидность, а не размещать её в долгосрочные инвестиционные проекты.

Для IT-компаний и стартапов из ПВТ ситуация менее критична — они традиционно меньше зависят от банковского кредитования и ориентированы на собственную выручку или венчурный капитал. Однако для промышленных предприятий и строительного сектора, которые и без того показывают отрицательную динамику, удорожание инвестиционных кредитов — дополнительный тормоз.

Нацбанк фактически выставил банкам публичный счёт: при наличии ресурсов снижать ставки по инвестиционным кредитам, а не повышать их. Насколько банки отреагируют на этот сигнал — покажут итоги второго квартала, которые станут ключевым индикатором перед июньским решением по ставке рефинансирования.