НБ РБ снизил ставку рефинансирования до 9,25%: что стоит за решением и чего ждать дальше

20 мая 2026 года правление Национального банка Республики Беларусь приняло решение снизить ставку рефинансирования на 50 базисных пунктов — до 9,25% годовых. Одновременно ставка по кредиту овернайт опустилась до 10,75%. Оба значения вступили в силу с 1 июня. В интервью газете «Рэспубліка» председатель правления НБ РБ Роман Головченко подробно объяснил, почему регулятор решился на этот шаг именно сейчас — и при каких условиях возможно продолжение.

Четыре аргумента в пользу смягчения

Первый и главный фактор — устойчивое замедление инфляции. Годовой прирост потребительских цен в Беларуси достиг пика 7,4% в июле 2025 года, затем начал снижаться и по итогам всего 2025-го составил 6,8%. К маю 2026 года показатель опустился до 4,8% — вплотную к среднесрочному ориентиру регулятора. Базовая инфляция, которую экономисты считают более показательной, поскольку она очищена от волатильных компонентов, также замедлилась.

Внешний фон оказался лучше ожиданий. Ключевой ориентир для Беларуси — Россия: инфляция там снизилась в годовом выражении до 5,3% против 9,9% годом ранее. Это напрямую сдерживает рост цен на импортируемые товары и снижает инфляционное давление внутри страны.

Второй аргумент — стабильность депозитного рынка. Население продолжает нести деньги в банки, причём всё активнее выбирает долгосрочные безотзывные вклады сроком более года. За январь–май 2026 года остатки по таким депозитам выросли на 2,6 млрд рублей, или 23,8%. Доля срочных безотзывных вкладов в рублёвой денежной массе достигла 32% против 29,3% на начало года. Для регулятора это сигнал: население доверяет рублю и не спешит переводить сбережения в валюту.

Третий фактор — умеренные темпы кредитования. По оценке Головченко, банки располагают достаточным объёмом ресурсов для удовлетворения спроса со стороны бизнеса и граждан, при этом кредитная активность не создаёт избыточного давления на цены. Приоритет банковской системы — поддержка инвестиционных проектов, а не потребительский бум.

Четвёртый аргумент — прогноз. НБ РБ ожидает, что среднемесячный прирост базовой инфляции до конца 2026 года останется в диапазоне 0,3–0,4%, а годовой показатель не выйдет за пределы 5%. Дополнительным позитивным сигналом служит прогнозируемое дальнейшее замедление инфляции в России.

Что будет со ставкой дальше

Головченко дал осторожный, но обнадёживающий ответ на вопрос о перспективах. Регулятор намерен сначала оценить, как экономика количественно отреагирует на уже принятое решение, и только затем рассматривать следующий шаг.

««При благоприятном развитии событий не исключено, что до конца года мы ещё вернёмся к вопросу об изменении ставки рефинансирования», — сказал председатель правления НБ РБ.»

Перечень факторов, которые регулятор будет мониторить, широк: внешний фон, геополитика, состояние международных рынков, деловая активность внутри страны, фактическая и ожидаемая инфляция, платёжный баланс, валютный рынок и поведение населения. Иными словами, следующее решение — не предрешено, но возможно.

Для белорусского бизнеса и IT-сектора снижение ставки имеет вполне конкретные последствия. Удешевление кредитных ресурсов создаёт чуть более комфортные условия для привлечения финансирования под инвестиционные проекты — особенно актуально для компаний-резидентов ПВТ, которые всё активнее привлекают банковское финансирование наряду с венчурным. Ставки по потребительским и ипотечным кредитам также, как правило, реагируют на изменение ставки рефинансирования с лагом в несколько месяцев.

Вместе с тем снижение ставки означает, что доходность рублёвых депозитов со временем начнёт корректироваться вниз. Для тех, кто держит сбережения в белорусских рублях, это повод зафиксировать текущие ставки на длинных безотзывных вкладах — пока банки не пересмотрели условия вслед за регулятором.

В целом действия НБ РБ вписываются в логику осторожного, данными обоснованного смягчения: регулятор не торопится, делает небольшие шаги и сохраняет пространство для манёвра в обе стороны. Если внешняя конъюнктура ухудшится или инфляция неожиданно ускорится, цикл снижения может приостановиться. Пока же траектория указывает на продолжение.