OpenAI потеряла $39 млрд в 2025 году и готовится к IPO на фоне гонки с Anthropic

По итогам 2025 года OpenAI зафиксировала чистый убыток в $39 млрд — почти в восемь раз больше, чем годом ранее ($5 млрд). Об этом сообщает Financial Times. Цифра выглядит устрашающе, но за ней скрывается важный нюанс: $30 млрд из этой суммы — разовое неденежное бухгалтерское списание, напрямую связанное с реструктуризацией компании. Без него операционный убыток составил бы около $8 млрд.

Откуда взялись $30 млрд списания

В октябре 2025 года OpenAI провела масштабную корпоративную реструктуризацию. До этого момента инвесторы владели не обычными акциями, а конвертируемыми правами на участие в прибыли — специфическим инструментом, характерным для некоммерческих структур. По мере того как оценка компании росла, стоимость этих прав увеличивалась, что по бухгалтерским стандартам потребовало признать обязательства перед держателями — отсюда и возникло списание примерно на $30 млрд.

Параллельно с реструктуризацией OpenAI достигла оценки $500 млрд, став на тот момент самой дорогой частной компанией в мире. Однако уже в мае 2026 года её обошёл конкурент — стартап Anthropic, чья стоимость взлетела до рекордных $965 млрд. По состоянию на 16 июня OpenAI оценивается в $852 млрд и пока не вернула лидерство.

Выручка удвоилась, расходы — тоже

Операционная картина выглядит иначе, чем можно предположить по заголовку с убытком. Выручка OpenAI в 2025 году достигла $13 млрд: к концу года компания генерировала около $2 млрд в месяц — вдвое больше, чем годом ранее. Рост впечатляющий, но расходы росли не медленнее.

Совокупные затраты компании составили почти $34 млрд. Крупнейшая статья — исследования и разработка: около $19 млрд. Ещё почти $6 млрд ушло на продажи и маркетинг. Такая структура расходов типична для компаний, которые делают ставку на технологическое лидерство в ущерб краткосрочной прибыльности — стратегия, хорошо знакомая по ранним годам Amazon или Uber.

Для белорусских IT-компаний и резидентов ПВТ эта логика не нова: многие стартапы намеренно жертвуют прибылью ради захвата доли рынка. Разница — в масштабе ставок и доступности капитала.

IPO: гонка с Anthropic уже началась

Сэм Альтман на прошлой неделе сообщил сотрудникам, что компания планирует выйти на биржу «в течение следующего года». Ранее в планах значилось осеннее IPO с целевой оценкой до $1 трлн, однако сроки сдвинулись. Причины публично не раскрывались.

Тем временем конкурент не ждёт. В начале июня Anthropic официально подал заявку на IPO в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Спустя неделю OpenAI ответила конфиденциальной заявкой — стандартная практика для компаний, которые хотят изучить рынок, не раскрывая финансовые детали широкой публике раньше времени.

Ещё в середине мая OpenAI провела «разведку боем» на вторичном рынке: компания разрешила сотрудникам продать акции на общую сумму $6,6 млрд. По данным СМИ, это сделало более 600 инженеров компании мультимиллионерами ещё до официального листинга. Такой шаг одновременно удерживает ключевые кадры и тестирует реальный спрос институциональных инвесторов.

Что это значит для рынка

IPO OpenAI и Anthropic — потенциально крупнейшие технологические размещения с момента выхода на биржу Meta в 2012 году. Если обе компании выйдут на рынок в течение 12 месяцев, это создаст прецедент для оценки всего сектора генеративного ИИ и повлияет на мультипликаторы, по которым инвесторы смотрят на более ранние стадии.

Для белорусских IT-специалистов и предпринимателей это важно по нескольким причинам. Во-первых, публичные финансовые отчёты OpenAI и Anthropic дадут рынку ориентиры по unit-экономике ИИ-продуктов — информацию, которую сейчас приходится реконструировать по косвенным данным. Во-вторых, успешные IPO в секторе ИИ исторически подогревают венчурную активность на всех уровнях, включая Центральную и Восточную Европу. В-третьих, рост капитализации ведущих ИИ-компаний усиливает конкуренцию за инженерные кадры глобально — давление на зарплаты в белорусском IT-секторе это тоже ощущает.

Пока убытки OpenAI измеряются десятками миллиардов, её месячная выручка в $2 млрд говорит о том, что бизнес-модель работает — просто инвестиции в инфраструктуру и таланты пока опережают монетизацию. Вопрос в том, насколько терпеливы окажутся публичные инвесторы после IPO.