Токены вместо акций и «одно окно» для инвестора: что меняет новый закон о рынке ценных бумаг в Беларуси

Минфин Беларуси вынес на общественное обсуждение проект закона «О рынке ценных бумаг» — документ, который эксперты уже называют самой серьёзной реформой отрасли за последние годы. Законопроект вводит цифровую форму ценных бумаг, открывает путь к токенизации реальных активов и меняет архитектуру финансового посредничества. Для белорусских инвесторов, IT-компаний и финансового сектора это означает принципиально новые возможности — и новые вопросы.

Цифровые ценные бумаги: от ПВТ к широкому рынку

Главная новация документа — введение цифровых ценных бумаг, которые выпускаются в форме токенов. Инструмент сам по себе не новый: декрет о развитии цифровой экономики предусматривал его ещё несколько лет назад, но пользоваться им могли исключительно резиденты Парка высоких технологий. Теперь доступ планируют открыть всем профессиональным участникам финансового рынка.

Помимо этого, законопроект вводит принципиально новое направление — токенизацию реальных активов. В цифровую форму можно будет переводить практически любые объекты имущественных прав: акции, доли в компаниях, права требования. Прецеденты уже есть: на белорусской криптоплатформе WhiteBird запустили токены, обеспеченные залогом коммерческой недвижимости. С принятием нового закона подобные практики получат более широкую правовую основу.

По словам Елены Ерш, заместителя директора по стратегическому развитию и финансам компании «Айгенис», токенизация открывает доступ к активам, которые сейчас недоступны из-за санкционных ограничений и геополитической обстановки. Белорусские инвесторы смогут приобретать токенизированную зарубежную недвижимость или иностранные ценные бумаги — через цифровые инструменты, минуя традиционные барьеры.

Важный момент: проект устанавливает единые регуляторные требования для цифровых и классических ценных бумаг. Такой подход соответствует логике МСФО — риски финансового инструмента определяются экономической сущностью отношений между участниками, а не технологией учёта. Это должно снизить вероятность дефолтов, которые уже случались на рынке токенизированных облигаций.

Универсальный посредник и «одно окно» для инвестора

Сейчас белорусский инвестор, желающий работать с разными классами активов, вынужден регистрироваться у множества посредников: брокеров, банков, криптоброкеров, депозитариев. Каждый сегмент рынка — отдельное приложение, отдельный счёт, отдельная верификация. Законопроект намерен сломать эту фрагментацию.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг получат прямой доступ к торговле цифровыми активами и токенами — без обязательного участия криптоброкеров. Условие одно: деятельность должна соответствовать требованиям Наблюдательного совета ПВТ. Параллельно законопроект отменяет требование об исключительном характере деятельности профучастников. Исключение сохранится лишь для крупных инфраструктурных игроков — организаторов торговли, клиринговых организаций и центрального депозитария.

Результатом должно стать появление универсального финансового посредника — структуры, которая через единое мобильное приложение даёт клиенту доступ к акциям, облигациям, токенам и другим инструментам одновременно. По сути, речь идёт о белорусском аналоге того, что в международной практике называют wealth management платформой — только с поправкой на локальную регуляторику и инфраструктуру ПВТ.

Елена Ерш считает такой шаг логичным: строить параллельную инфраструктуру для токенов, игнорируя уже существующую брокерскую и депозитарную сеть, экономически нецелесообразно. Интеграция двух миров — традиционного фондового рынка и крипторынка — давно назрела.

Валютные облигации, инвестфонды и репозитарий сделок

Законопроект затрагивает и несколько других значимых направлений. Первое — корпоративные облигации в иностранной валюте. Сейчас белорусские компании могут выпускать долговые бумаги только в рублях; валютная эмиссия разрешена исключительно Минфину и Национальному банку. Ограничение введено в рамках политики дедолларизации, однако на практике оно снижает интерес зарубежных инвесторов к белорусским корпоративным инструментам.

Новый документ предусматривает исключение: компании смогут выпускать валютные облигации, если те предназначены для продажи нерезидентам — как внутри страны, так и на биржах ЕАЭС в рамках действующих международных соглашений. Это потенциально открывает белорусским эмитентам доступ к более широкому кругу иностранных кредиторов.

Второе направление — инвестиционные фонды. Закон об инвестфондах действует с 2017 года, однако ни одной такой структуры в Беларуси так и не создали. Одна из причин — жёсткие ограничения на состав активов. Сейчас фонды могут вкладывать в иностранные ценные бумаги не более 30% имущества. Законопроект поднимает этот лимит до 50% и — что принципиально важнее — разрешает инвестировать в токенизированные активы. Высокорисковый, но высокодоходный инструмент позволит управляющим компаниям балансировать портфель и повышать его общую доходность.

Третье новшество — создание единого репозитария сделок с ценными бумагами. Сейчас информацию о внебиржевых операциях собирает Белорусская валютно-фондовая биржа. После реформы данные будут поступать на базу информационной системы Минфина — АСОР — бесплатно от всех участников рынка. Одновременно упраздняется платная регистрация сделок в системе БЕКАС. Регулятор получит полную картину рынка в режиме реального времени, что особенно критично при росте числа новых инструментов.

Квалифицированный инвестор: шаг вперёд, но не полный

Законопроект меняет и подходы к присвоению статуса квалифицированного инвестора. Сейчас единственный критерий — аттестат специалиста рынка ценных бумаг, который выдаётся после двухнедельных курсов. По новым правилам саморегулируемые организации и профучастники смогут самостоятельно тестировать физических лиц по утверждённым программам.

Однако эксперты указывают на ограниченность этого шага. В Беларуси пока нет саморегулируемых организаций в этой сфере, а международная практика предполагает более широкий набор критериев: имущественный ценз, опыт работы с финансовыми инструментами, объём портфеля. Именно такие критерии с 1 апреля 2026 года введены на белорусском рынке токенов. Если бы аналогичные стандарты распространились на весь рынок ценных бумаг, круг квалифицированных инвесторов заметно расширился бы — а вместе с ним и спрос на сложные инструменты: депозитарные и структурные облигации.

По оценке Елены Ерш, именно узкий список квалифицированных инвесторов сдерживает развитие многих перспективных инструментов. Реформа будет эффективной только при комплексном подходе: новые инструменты должны сопровождаться расширением аудитории, которой эти инструменты доступны.

Для белорусского IT-сектора и финтех-компаний из ПВТ принятие закона означает расширение клиентской базы и появление новых продуктовых ниш. Банки и брокеры получат возможность встраивать токенизированные активы в стандартные инвестиционные сервисы. А для розничного инвестора главный выигрыш — упрощение доступа к диверсифицированному портфелю через единую платформу.

— По материалам Office Life: https://officelife.media/article/72283-tsennye-bumagi-v-tsifre-i-tokeny-na-aktsii/. Полная ссылка на оригинал обязательна согласно редакционной политике для беларуских источников. Адаптация — редакция Digital Business.