НБ РБ снижает ставку рефинансирования с 1 июня: что изменится для кредитов и курса рубля

С 1 июня 2026 года Национальный банк Республики Беларусь снижает ставку рефинансирования — впервые с июня 2025-го, когда она была поднята на 0,25 процентного пункта до 9,75%. Решение принято по итогам совещания начала мая, где разбирали результаты первого квартала. Финансовый аналитик Михаил Грачев объясняет, почему регулятор решился на этот шаг и чего ждать рынку.

Макрокартина: резервы рекордные, рост — под вопросом

На совещании председатель правления НБ РБ Роман Головченко зафиксировал два полюса белорусской экономики. С одной стороны — устойчивость финансовой системы: инфляция по итогам апреля замедлилась до 5,4% при годовом ориентире не выше 7%, а международные резервные активы достигли исторического максимума — свыше $15 млрд при плановом минимуме $9,2 млрд. Даже пиковая нагрузка по обслуживанию государственного долга, запланированная на 2026 год, не угрожает этой подушке.

С другой стороны — тревожная операционная статистика. ВВП за первый квартал сократился на 0,4%, инвестиции в основной капитал упали на 3%, строительство и промышленность ушли в минус. Инвестиционное кредитование за тот же период снизилось на 4% — при плановом росте +13% по итогам года. Разрыв между фактом и планом огромный, и очевидно, что именно это стало главным триггером для смягчения денежно-кредитной политики.

Почему деньги есть, но в экономику не идут

Головченко сообщил, что банковская система располагает более чем 2,5 млрд рублей свободной ликвидности. Иными словами, ресурсы для кредитования существуют — но реальный сектор их не берёт. Здесь работают сразу несколько факторов.

Первый — стоимость денег. С мая 2026 года НБ РБ установил расчётные величины стандартного риска (РВСР) по новым кредитам юрлицам на уровне 12,80% (для большинства займов) и 11,80% — для инвестиционных. Это де-факто рекомендуемый ценовой ориентир для банков, и при такой стоимости заимствований многие проекты просто не окупаются.

Второй фактор — регуляторная среда. 30 апреля президент Александр Лукашенко на совещании по инициативе «Один район — один проект» прямо указал на избыточную зарегулированность как барьер для инвестиций. Низкий спрос на кредиты со стороны предприятий во многом объясняется не только ценой денег, но и неопределённостью условий реализации проектов.

Для белорусского IT-бизнеса и резидентов ПВТ ситуация имеет особую окраску: компании, ориентированные на экспорт, традиционно меньше зависят от рублёвого кредитования. Однако снижение ставки может оживить спрос на финансирование внутри страны — в первую очередь у стартапов и малого бизнеса, которые рассматривают банковские займы как альтернативу венчурным деньгам.

Валютный рынок: снижение ставки пройдёт фоном

Влияние нового решения НБ РБ на курс белорусского рубля аналитики оценивают как нейтральное. Причина — в том, что сейчас курсообразование определяется другими силами. Российский рубль стабильно укрепляется на фоне высоких мировых цен на нефть, что увеличивает приток валютной выручки в белорусскую систему при сохраняющемся низком спросе на иностранную валюту.

По состоянию на 22 мая доллар на БВФБ торгуется по 2,7506 BYN — это на 5,3% ниже уровня начала года. Российский рубль котируется по 3,8586 BYN за 100 RUB. Нисходящий тренд по доллару и евро, по оценке Грачева, с высокой вероятностью сохранится ещё один-два месяца.

Таким образом, изменение ставки рефинансирования само по себе не станет катализатором ослабления или укрепления рубля — внешняя конъюнктура пока сильнее внутреннего монетарного сигнала.

Что это означает для бизнеса

Снижение ставки рефинансирования — это прежде всего сигнал: регулятор готов поддержать экономический рост и хочет удешевить деньги для реального сектора. Вслед за ставкой банки, как правило, пересматривают условия по кредитным продуктам — как для юридических, так и для физических лиц.

Для предпринимателей, которые откладывали инвестиционные решения из-за высокой стоимости заимствований, это момент пересчитать финансовые модели. Особенно актуально для проектов с горизонтом 3–5 лет: даже снижение ставки на 0,25–0,5 п.п. может изменить NPV проекта в пользу его запуска. При этом важно понимать: сам по себе монетарный сигнал не устраняет структурных барьеров — избыточного регулирования и слабого инвестиционного спроса, о которых говорил Лукашенко.

В более широком контексте: если инвестиционное кредитование не наберёт темп во втором и третьем кварталах, выполнение планового показателя +13% по году останется под серьёзным вопросом. Нацбанк сделал свой шаг — теперь слово за реальным сектором и регуляторной средой.