xAI сожгла $6,4 млрд при выручке $3,2 млрд: IPO SpaceX раскрыло масштаб убытков

Документы о выходе SpaceX на биржу впервые дали публичный доступ к финансовой отчётности xAI — и картина оказалась показательной. В 2025 году компания Илона Маска зафиксировала операционный убыток $6,4 млрд при выручке $3,2 млрд. Разрыв между доходами и расходами не сокращается — он ускоряется.

Для сравнения: в 2024 году убыток составлял $1,56 млрд при выручке $2,62 млрд. То есть за один год потери выросли более чем в четыре раза, тогда как выручка увеличилась лишь примерно на четверть. Это не просто инвестиционная фаза — это структурный дефицит, который пока не имеет видимого потолка.

Откуда деньги и куда они уходят

Основная часть выручки xAI в 2025 году пришла из сегмента «ИИ-решения и инфраструктура» — $465 млн. Из них $365 млн — подписки на X и Grok, $88 млн — лицензирование данных. Ещё $116 млн принесла реклама. Это скромные цифры на фоне масштаба операций.

Капитальные затраты на ИИ-направление выросли с $12,7 млрд за весь 2025 год до $7,7 млрд только за первый квартал 2026-го. Аннуализированный темп капзатрат — около $30,8 млрд в год, что более чем вдвое превышает прошлогодний показатель. Такой темп инвестиций сопоставим с бюджетами крупнейших технологических корпораций мира.

При этом аудитория Grok остаётся ограниченной. По данным из проспекта, в марте 2026 года ИИ-функции Grok ежемесячно использовали 117 млн человек — из 550 млн совокупных MAU платформ X и Grok. Это лишь одна пятая от общей базы пользователей объединённой экосистемы.

Триллионы параметров и орбитальные дата-центры

Несмотря на убытки, SpaceX не планирует снижать амбиции. В разделе проспекта о целях использования привлечённых средств прямо указано «расширение ИИ-вычислительной инфраструктуры». Следующее поколение Grok должно масштабироваться до «нескольких триллионов параметров» — документ описывает это как «качественный скачок в глубине рассуждений и общем интеллекте».

Для обучения и инференса Grok уже работают два дата-центра — Colossus и Colossus II, построенные за 122 и 91 день соответственно. Совокупная вычислительная мощность — около 1 гигаватта. SpaceX утверждает, что вертикальная интеграция по всему ИИ-стеку позволяет обучать модели быстрее и дешевле конкурентов.

Однако самая экзотическая часть стратегии — орбитальные дата-центры. Маск давно обещал, что вычисления на спутниках обойдутся значительно дешевле наземных. Проспект впервые фиксирует конкретный срок: развёртывание орбитальных ИИ-спутников планируется не ранее 2028 года. До этого момента компании предстоит финансировать земную инфраструктуру в прежнем темпе.

«Будущее ИИ определит тот, кто контролирует физический стек», — говорится в документе. Это не просто маркетинговый тезис — это обоснование для инвесторов, почему убытки сегодня оправданы.

Контекст: конкуренты и оценка

IPO SpaceX ожидается как одно из крупнейших в истории — потенциальная оценка составляет $1,75 трлн. В феврале 2026 года Маск объединил xAI (которая ранее поглотила X) со SpaceX, после чего объявил о публичном размещении. На тот же год IPO рассматривают OpenAI и Anthropic.

При этом Anthropic, по имеющимся данным, ожидает роста выручки на 130% — до $10,9 млрд во втором квартале — и выхода на первую операционную прибыль. Это разительный контраст с траекторией xAI, где убытки опережают рост доходов.

Для белорусских IT-компаний и инвесторов, следящих за глобальным ИИ-рынком, ситуация с xAI — наглядный пример того, как гонка за лидерство в больших языковых моделях требует капитала, несопоставимого с большинством рыночных игроков. Компании из ПВТ, работающие в сегменте ИИ-продуктов или ИИ-инфраструктуры, конкурируют не только с технологиями, но и с финансовой мощью, которую способны аккумулировать единицы в мире.