Привилегированные акции Strategy рухнули на 17%: хронология краха STRC

Привилегированные акции STRC компании Strategy (тикер MSTR) созданы с одной целью — торговаться у номинала в $100 и выплачивать держателям фиксированный доход в 11,5% годовых. 18 июня 2026 года бумага опустилась до $83 — минимума с момента дебюта в июле 2025-го. За пять недель инструмент, позиционировавшийся как «высокодоходный и низковолатильный», потерял 17% от целевой цены.

Обвал стал результатом наложения нескольких факторов: биткоин упал с $80 000 до уровней ниже $63 000, менеджмент Strategy принял ряд спорных решений, а конкурент Strive Asset Management усилил давление на рынке аналогичных инструментов.

Как всё начиналось: май 2026 года

14 мая STRC закрылся ровно у отметки $100 — в канун ежемесячной экс-дивидендной даты. Биткоин торговался выше $80 000, и внешне ситуация выглядела стабильной. Однако удерживать номинал удавалось лишь в краткосрочном окне перед выплатой дивидендов, а не на протяжении всего месяца.

В тот же день Strive Asset Management объявила о переходе на ежедневные дивиденды по своему конкурирующему инструменту SATA с доходностью 13%. Это напрямую ударило по позициям Strategy: компания как раз добивалась одобрения акционеров на переход с ежемесячных на двухнедельные выплаты по STRC — чтобы снизить волатильность вокруг экс-дивидендных дат.

15 мая Strategy объявила о выкупе собственных конвертируемых облигаций с погашением в 2029 году на сумму $1,5 млрд — с дисконтом 8% к рыночной цене. Для частичного финансирования сделки компания задействовала долларовый резервный фонд, созданный в конце 2025 года специально для покрытия дивидендных и долговых обязательств. Факт использования резерва тогда публично не раскрывался.

18 мая Strategy докупила 24 869 BTC на фоне продолжающегося снижения биткоина — к тому моменту он опустился к $76 000.

Резервы тают, доверие падает

26 мая компания всё же раскрыла, что резервный фонд был использован для финансирования байбэка облигаций. После сделки его остаток составил $871 млн — примерно шесть месяцев покрытия дивидендных выплат по STRC. Ранее менеджмент публично заявлял о намерении поддерживать резерв на уровне 24 месяцев покрытия. Разрыв между декларациями и реальностью не остался незамеченным рынком.

1 июня Strategy впервые с 2022 года продала биткоин — 32 BTC. Сделка составила лишь 0,0038% от общего портфеля, однако рынок воспринял её как тревожный сигнал. Акции MSTR упали на 5,9%, биткоин на внутридневном минимуме касался отметки $70 500, STRC закрылся на $98,07.

5 июня биткоин впервые с октября 2024 года пробил отметку $60 000, закрывшись около $61 000. STRC в моменте опускался до $90, завершив день на $93,40.

8 июня акционеры Strategy одобрили переход на двухнедельные дивиденды. Компания также сообщила, что резерв восстановился до $1 млрд после покупки ещё 1 550 BTC. 15 июня был куплен ещё 1 587 BTC, резерв вырос до $1,1 млрд.

18 июня STRC упал ниже $83 в ходе торгов, закрывшись на $88,59. Биткоин потерял 2,4%, опустившись до $62 880. CEO Strive Мэтт Коулс, чья SATA также снизилась, объяснил распродажу принудительными ликвидациями на фоне левериджа, а не ухудшением кредитных фундаменталов.

Масштаб потерь и открытые вопросы

Сегодня Strategy владеет 846 842 BTC, приобретёнными по средней цене $75 656 за монету. При текущей цене около $62 500 нереализованный убыток портфеля составляет порядка $11,14 млрд. Обыкновенные акции MSTR торгуются около $112 — примерно на 80% ниже исторического максимума ноября 2024 года.

Дополнительным негативным фактором стали два последних раунда привлечения капитала, воспринятых сообществом как размывающие долю существующих акционеров. Это усилило скептицизм в отношении всей финансовой конструкции, выстроенной вокруг биткоин-казначейства.

Главный вопрос для держателей STRC сейчас — способна ли бумага вернуться к номиналу. Для этого необходимо одновременное восстановление биткоина, восстановление доверия к менеджменту и демонстрация устойчивости резервного буфера. Пока ни одно из этих условий не выполнено.

Для белорусских инвесторов и IT-специалистов, следящих за крипторынком, кейс STRC — наглядная иллюстрация того, как инструменты, позиционируемые как «стабильные» и привязанные к волатильному базовому активу, могут быстро терять свои защитные свойства при неблагоприятной рыночной конъюнктуре. Структурированные продукты на основе биткоина несут в себе риски, принципиально отличающиеся от традиционных привилегированных акций.

— По материалам CoinDesk: оригинальная статья. Перевод и адаптация — редакция Digital Business.