Инфляция в еврозоне достигла максимума с 2023 года: ЕЦБ готовится повысить ставку

Инфляция в еврозоне в мае 2026 года достигла 3,2% в годовом выражении — это максимальный показатель почти за три года, с сентября 2023-го, когда она составляла 4,3%. Предварительные данные Евростата зафиксировали ускорение по сравнению с апрельскими 3%, и без того вдвое превышавшими целевой ориентир Европейского центрального банка в 2%.

Результат оказался выше прогнозов большинства аналитиков. Рынки отреагировали мгновенно: вероятность повышения ставки ЕЦБ на заседании 11 июня уже полностью отражена в котировках.

Что разогнало цены

Основной вклад в майский скачок внесли два фактора. Первый — энергоносители: их стоимость выросла на 10,9% год к году. Второй — сфера услуг, где инфляция ускорилась с 3% до 3,5%, превысив ожидания.

Особое беспокойство у экономистов вызывает динамика базовой инфляции. В секторе услуг она прибавила с 2,2% до 2,5% — показатель, который не учитывает волатильные цены на энергию и продукты питания и потому считается более точным индикатором устойчивого инфляционного давления. Такой рост сложнее «погасить» одним-двумя повышениями ставки.

Аналитик Capital Economics Эндрю Кеннингем прямо заявил: майские данные подтверждают необходимость ужесточения денежно-кредитной политики ЕЦБ уже на следующей неделе. Capital Economics — крупнейшая европейская консалтинговая компания в области макроэкономики, и её позиция, как правило, задаёт тон для рыночных ожиданий.

Что ждёт рынки и экономику

Финансовые рынки уже полностью заложили в цены повышение ставки на 25 базисных пунктов на июньском заседании. Помимо этого, участники торгов ожидают ещё одного или двух повышений осенью 2026 года — в зависимости от того, как будет развиваться ситуация с энергетикой.

Главный долгосрочный риск — так называемый эффект переноса: когда высокие цены на энергоносители постепенно проникают в себестоимость товаров и услуг по всей цепочке, делая инфляцию самоподдерживающейся. Именно этот сценарий ЕЦБ стремится предотвратить, действуя на опережение.

Дополнительную неопределённость создаёт геополитика. Аналитики указывают: даже если конфликт на Ближнем Востоке завершится быстро, восстановление повреждённой энергетической инфраструктуры и логистических цепочек займёт месяцы. Прогнозы сходятся на том, что высокие цены на энергию сохранятся как минимум до второй половины 2026 года.

Что это значит для белорусского бизнеса

Для белорусских компаний, работающих с европейскими партнёрами или получающих выручку в евро, ужесточение политики ЕЦБ несёт несколько практических последствий.

Во-первых, рост ставок в еврозоне традиционно укрепляет евро относительно других валют. Это может повлиять на курс EUR/BYN, который Национальный банк Беларуси учитывает при формировании корзины. Экспортёры, получающие оплату в евро, выиграют от более сильной валюты; импортёры — напротив, столкнутся с удорожанием закупок.

Во-вторых, более дорогое финансирование в ЕС означает замедление инвестиционной активности европейских компаний. Для белорусских IT-аутсорсеров и резидентов ПВТ, ориентированных на европейских заказчиков, это может выразиться в большей осторожности клиентов при согласовании новых контрактов и бюджетов на разработку.

В-третьих, инфляция в еврозоне косвенно влияет на стоимость импортируемых товаров и комплектующих — особенно в сегментах, где Беларусь зависит от европейских поставщиков. Если ЕЦБ не сможет быстро обуздать рост цен, это давление будет ощущаться и за пределами валютного союза.