Золотовалютные резервы Беларуси восстановились после мартовского провала

Национальный банк Беларуси раскрыл предварительные данные по международным резервным активам на начало мая. После резкого сокращения в марте резервы вернулись к росту: по состоянию на 1 мая 2026 года они составили $15,2665 млрд, увеличившись за апрель на $24,4 млн.

Рост скромный, но сам факт разворота важен. Ещё месяц назад ситуация выглядела куда тревожнее: в марте резервы просели сразу на $1,1 млрд — исключительно из-за падения котировок золота на мировых рынках, а не из-за расходования валюты на обслуживание долга или интервенций.

Из чего состоят резервы на 1 мая

Структура резервных активов показывает, что основную часть портфеля по-прежнему занимает монетарное золото. Его стоимость на начало мая составила $7,9873 млрд — прирост за апрель около $5,9 млн. Это больше половины всего резервного портфеля, что делает динамику ЗВР крайне чувствительной к ценам на золото на международных биржах.

Активы в иностранной валюте достигли $5,8628 млрд (+$4,2 млн). Специальные права заимствования (СДР) — инструмент МВФ, который Беларусь получила в том числе в рамках антикризисного распределения 2021 года — составили $1,4162 млрд, прибавив за месяц $14,2 млн. Резервная позиция в МВФ и прочие активы остаются символическими — $0,03 млн и $0,1 млн соответственно.

Таким образом, апрельский прирост обеспечен сразу несколькими компонентами, а не одним источником. Это несколько снижает риск повторного резкого падения при коррекции на рынке золота.

Целевой ориентир выполнен с большим запасом

В конце 2025 года Национальный банк закрепил в основных направлениях денежно-кредитной политики минимальный порог резервов: к 31 декабря 2026 года ЗВР должны быть не ниже $9,2 млрд. Текущий уровень превышает эту планку более чем в 1,6 раза.

Для сравнения: на 1 января 2026 года резервы составляли $14,4 млрд — на тот момент абсолютный исторический рекорд для Беларуси. Несмотря на мартовский провал, майские данные показывают, что страна по-прежнему существенно выше как регуляторного минимума, так и прошлогоднего рекорда.

Важно понимать природу мартовского падения. Снижение на $1,1 млрд не означало, что Беларусь тратила резервы на погашение долгов или поддержку курса рубля. Речь шла о переоценке стоимости золота в портфеле — чисто рыночный эффект. Когда цены на золото восстановились, часть потерь вернулась.

Что это значит для финансовой устойчивости

Высокий уровень ЗВР — один из ключевых индикаторов платёжеспособности страны для внешних кредиторов и торговых партнёров. Беларусь работает в условиях ограниченного доступа к западным рынкам капитала, поэтому собственная «подушка» резервов приобретает повышенное значение.

Для белорусского бизнеса и IT-сектора стабильность резервов косвенно влияет на предсказуемость курса белорусского рубля. Нацбанк неоднократно заявлял, что резервы позволяют при необходимости сглаживать резкие курсовые колебания. При текущем уровне в $15,3 млрд этот инструмент остаётся рабочим.

Отдельный вопрос — концентрация в золоте. Доля монетарного золота превышает 52% резервного портфеля. Это выше, чем у большинства стран с сопоставимым размером экономики. Такая структура даёт выигрыш при росте золота, но создаёт волатильность при коррекциях — именно это мы наблюдали в марте. Диверсификация портфеля остаётся открытым вопросом для денежно-кредитной политики.

Следующие данные по резервам — на 1 июня — покажут, удержится ли апрельский импульс к росту или динамика снова определится конъюнктурой сырьевых рынков.